恒指高開172點重上百天線 芯片股隨費半反彈

HK News （香港網）  – 隔晚美股三大指數顯著回升，費城半導體指數反彈6.85%，帶動港股今早（11月10日）全線高開。恒生指數開報24,621點，升172點或0.7%，重上100天線（約24,592點）；恒生科技指數開報4,072點，升31點或0.78%；國企指數升38點或0.47%。芯片股隨外圍造好，華虹宏力（01347）高開4.38%，中芯國際（00981）高開2.56%，兆易創新（03986）升4.29%，瀾起科技（06809）升4.95%，天數智芯（09903）升5.77%。新股芯德半導體（07672）首日掛牌高開20.5%，報10.7元，公開發售超購8.84倍。

反彈的觸發點：費半外溢與油價回落

今早港股風險偏好的修復，直接觸發點來自外圍。美股道指隔晚升1,104點或2.15%，納指升2.74%，費城半導體指數回升6.85%。芯片股作為對美股半導體 beta 最敏感的港股板塊，開盤定價基本跟隨費半的情緒修復。與此同時，國際油價急跌近6%，布蘭特期油收跌，中海油（00883）低開1.5%，中石油（00857）低開1%，成為開市表現最差的藍籌，資金從能源板塊向科技硬件板塊的輪動在開盤階段較為清晰。AI硬件相關的聯想集團（00992）高開近6%，也印證了同一條輪動線索。

但南向資金給出的信號並不一致

一個值得香港投資者留意的細節，出現在昨日（11月9日）的南向資金流數據中。北水全日淨流入18.56億元，整體方向仍是流入，但個股層面卻呈現出明顯的「邊升邊沽」：華虹宏力遭淨賣出7,390萬元，騰訊（00700）遭淨賣出3.22億元；淨買入集中在美團（03690）5.92億元、中移動（00941）2.42億元及中海油2億元。換言之，北水在今日開盤表現最強的芯片股上，昨日恰恰是淨賣出的一方；而今日開盤偏軟的油股，反而獲得了北水的承接。這種「揀股不揀市」的操作特徵，意味着南向資金對芯片板塊的態度並非簡單的追漲，更接近於在前期倉位上的波段調整與兌現。

如果將時間軸拉長一週，這一特徵更為明顯。多家券商周報統計顯示，南向資金上週全周淨賣出約32.4億港元，為連續第二週淨流出；個股層面，近7日南向淨賣出中芯國際（00981）13.10億港元、小米集團（01810）28.91億港元，同時淨買入中國平安（02318）9.91億港元、中國移動9.75億港元。芯片龍頭在港股通口徑下，近期並非資金淨沉澱的方向。

機構的分歧：反彈是「修復」還是「波段」

對於今早這輪由費半帶動的反彈，本地券商給出的框架更偏向區間震盪，而非趨勢反轉。光大證券國際證券策略師伍禮賢認為，環球股市波動之下，對港股而言是反彈的契機，估計恒指本周於24,000至25,000點徘徊，如果升穿25,000點，才會扭轉港股的弱勢格局。高歌證券金融首席分析師聶振邦則預計，港股本周向好機會較大，有機會上攻24,800至25,000點，理由包括成交額增加、夜期上升以及資金從美股向港股傳統科技股輪動的傾向。兩者的共同點在於：反彈的空間被框定在25,000點之下，芯片股今早的開高，尚未被界定為一輪獨立於大市的板塊性重估。

另一層參照來自外資行對中國AI硬件估值的中期判斷。瑞銀在此前發表的研報中認為，AI基本面憂慮被過度放大，中國AI科技硬件股估值已接近歷史低位，風險回報再度轉趨吸引，並在啞鈴策略中將中芯國際列為AI硬件首選之一。這一判斷與今早芯片股的反彈方向一致，但其時間框架是估值中樞的修復，而非單日的情緒交易。當開盤的費半外溢與南向資金的龍頭淨賣出並存，芯片股今早的升幅，更大程度上是對此前五週急跌的一次情緒修正；要將其延伸為持續性的方向，需要的不是隔晚6.85%的費半漲幅，而是南向資金在龍頭標的上由淨賣出轉為持續淨買入的結構性變化。