零售連升17個月與旅客增11.8%並行

HK News （香港網）  – 11月11日前後披露的數據為香港零售與旅遊業提供了一組總量層面的積極信號。第三季實質本地生產總值按年增長5.2%，首三季合計增長5.1%，為五年來同期最快增速。9月零售業總銷貨價值臨時估計為333.57億元，按年上升6.4%，連續第17個月錄得擴張，首三季累計升8.3%。10月訪港旅客按年上升11.8%，第三季食肆總收益上升3.1%。政府發言人指出，銷售增長面廣泛，多個零售商類別均有增長，隨着未來一連串盛事和各區節慶活動舉行，加上訪港旅客繼續增長，將為零售業增添動力；分析預計2026年全年零售銷售增長或達5%至10%。從總量數據看，零售與旅遊相關行業的復甦具備相當的廣度。

然而，總量擴張的內部結構正在發生遷移，而遷移的方向對不同零售細分領域的含義並不相同。9月零售數據中，升幅最大的是珠寶首飾、鐘錶及名貴禮物，銷貨價值上升20.3%至47.06億元；眼鏡店升14.6%；衣履銷售由跌轉升，增長11.3%；網上銷售價值達43.7億元，按年增長12%，佔零售業總銷貨價值的比重增至13.1%。這些升幅集中的類別——奢侈品、鐘錶珠寶、衣履與網上零售——所對應的消費群體與消費場景，與傳統的日用品及超市銷售存在差異。香港零售管理協會主席謝邱安儀指出，旅客來港的消費模式已出現結構式改變，零售業銷貨價值較難重回疫前水平，加上港人外遊和北上消費等趨勢，交通便利令生活圈擴大，到大灣區消費變得恆常化。這一表述的含義在於，當前零售數據的擴張，是在旅客消費模式轉變與本地居民消費外流並存的條件下實現的，其可持續性取決於擴張類別能否持續吸引足夠的消費流量。

盛事活動與會展經濟在這一結構中扮演的角色，需要被準確界定。去年會展中心及亞博館舉辦超過360場會展活動，吸引770萬人次參與，會展訪港旅客251萬人次，其中約六成過夜；國際展覽訪港旅客的人均消費比一般過夜旅客高約七成。財政司司長陳茂波指出，訪港旅客人數全年預計超過5000萬人次，近期各項盛事活動較多，相關因素勢必帶動本地零售和餐飲業。會展旅客的高人均消費與奢侈品及鐘錶珠寶的銷售升幅之間，存在邏輯上的對應關係：高增值旅客的消費結構偏向單價較高的商品與服務，其對零售貨值的邊際貢獻集中於特定類別。但會展旅客的數量與消費節奏受展覽檔期驅動，具有脈衝式特徵，其對零售增長的支撐在展覽密集期與非密集期之間可能存在顯著落差。體驗型消費——演唱會、深度遊、離島導賞等——的單位價值與分布方式則更為分散，其對零售總貨值的直接拉動不如奢侈品銷售集中，但對餐飲、交通與中小型服務商的收益分布更為廣泛。

香港零售管理協會對11月零售旺季的預期提供了業界層面的參照：逾60%受訪會員預期生意可有單位數至雙位數升幅，30%認為生意持平，不足10%估計錄得跌幅。這一分布說明多數業界對短期前景持審慎樂觀態度，但預期升幅集中於單位數至雙位數的區間，而非爆發式增長。協會預計全年零售業總銷貨價值升幅約單位數，主要由於去年低基數效應刺激今年上半年顯著升幅，惟去年下半年基數回升，預計今年下半年升幅收窄。大新金融集團首席經濟及策略師溫嘉煒認為，9月增速加快或受惠內地中秋節與國慶長假期連假效應，帶動訪港旅客來港消費，令奢侈品及衣履等銷售有較快增長。長假效應屬於季節性因素，其對零售數據的推升在假期結束後將自然消退，而連續17個月擴張所累積的比較基數上升，則意味着後續月份維持同等增速的難度在增加。

將零售總量數據、消費類別結構、盛事與會展的脈衝式需求，以及業界對旺季的審慎預期整合審視，當前零售與旅遊相關行業的狀態可以概括為：總量復甦具備廣度，但驅動力的持續性依賴於特定類別的消費流量與盛事活動的密度。奢侈品與鐘錶珠寶的雙位數升幅、網上銷售的持續擴張、會展旅客的高人均消費，均為真實的需求來源，但它們各自受制於不同的周期性條件——奢侈品銷售對人民幣匯率與內地消費信心敏感，會展旅客受展覽檔期驅動，網上銷售則面對跨境電商平台的競爭。零售業的中期表現，取決於這些需求來源能否在總量擴張的同時形成更為均衡的分布，而非集中於少數類別的脈衝式拉動。