港股IPO集資額時隔六年重登全球首位

HK News  –  二〇二五年香港資本市場最顯著的指標性事件，是港交所時隔六年重新奪回全球IPO集資額榜首位置。全年共有119家公司完成上市，募資總額達2,858億港元，較二〇二四年增加約225%，時隔四年再度突破2,000億港元關口。在全球前十大IPO中，寧德時代與紫金黃金國際分別以410.06億港元及427.81億港元位列前二，三一重工、賽力斯亦佔四席，四家均為內地企業。截至十二月中旬，已有111家內地企業登陸港股，合計募資2,286億港元，分別佔全年新股數量的94%與總集資額的88%。

這一輪復甦的驅動結構需要精確辨識。瑞銀集團中國區總裁胡知鶩將成因歸納為三項條件的疊加：南向資金與全球資金（歐洲、中東、美國）同步流入使流動性達到數年最佳水平；國際投資者對中國資產的配置需求從年初的觀望轉為年底的踴躍參與；香港互聯互通機制使其繼續充當國際資本進出中國的核心門戶。港交所層面亦進行了供給側調整，「科企專線」的推出壓縮了科創企業的上市周期，使新股結構從過往的地產與金融主導轉向新消費、AI科技與工業醫療等多元賽道。

然而，集資額的「全球第一」與金融功能的「全面修復」之間不能直接劃等號。二八五八億港元的構成中，內地大型企業的集中上市貢獻了絕大部分增量，这意味着香港IPO市場的景氣高度內嵌於內地產業政策周期與企業出海融資需求，而非本地實體經濟內生動能的全面擴張。現時在港交所公開遞交上市申請的企業超過三百家，為二〇二六年提供了可觀的管道儲備，但這一儲備能否轉化為可持續的年度節奏，取決於內地監管節奏、全球利率環境與地緣資金流向三重外部變量的配合，而非香港自身制度調整所能單獨決定。